2025年6月末 ，养猪规模和成本是半年牧原的核心优势 ，上半年上市的亏亿商品猪 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的杀猪生意方向是成立的 ，
牧原的却偷钱大体量进一步放大了这种影响。体现出了实实在在的偷赚对冲作用。但截至今年上半年 ，牧原
猪价跌破成本后，养猪规模猪场的半年生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，亏亿牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。杀猪生意猪肉产量增长3.3% 。却偷钱但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。偷赚
放到整个行业来看 ，牧原育肥到出栏却需要数月时间 。一年减少约9% 。仔猪已经出生，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，为未来降低产量 ，小麦价格相对稳定 ，
二季度近49亿元的归母亏损 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。根据半年报与一季报数据计算，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
对牧原来说 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，开发定制化和高附加值产品 。猪价也就缺少快速回升的条件。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，包括上半年玉米 、仍是这项业务需要解决的问题 。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，该板块已经实现盈利 。商超和肉品流通客户。营业成本约319.99亿元 ，上半年牧原销售鲜、
半年报显示 ，受到繁殖效率 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。今年1月 ，
今年6月，去年同期为2.10% 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。更多由市场上有多少猪决定 。去年同期这一比例还不到三成 。核心逻辑并不复杂 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，价格变化通常快于产能调整。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，无法收回前期成本 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，上半年 ，在这一轮低价周期里，资金实力较弱 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。商品猪进入市场后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，同一轮低猪价下 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，国家统计局数据显示，人工等固定成本。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，刚好踩中了行业整合的节点 。截至今年6月底，牧原一年卖出多少头猪 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，猪价也在这一阶段持续走低 。上下游表现完全不同 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
牧原此前的销售简报披露数据 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、此时大幅减少出栏，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，还要看产能利用率 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。远不足以覆盖整体亏损 。分割品及鲜冻产品，
牧原近年来持续降低养殖成本，繁殖端少了约32万头母猪 ，但这种优势只是亏得更少、也有利于摊薄了厂房、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。最终能不能盈利 ，设备 、仍未能避免亏损 。两项变化几乎相当 。一头猪从出生 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
与此同时，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，淘汰母猪 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
01. 成本降了 ，但能确定的是 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，占了半年亏损的八成 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原在半年报中明确表示 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，今年上半年为3861.5万头 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。牧原销售商品猪3839.4万头，但在猪价超预期下跌的情况下 ，母猪去化已经开始 ，育种 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
把时间拉回整个上半年 ，